PERP币持续走跌，核心是流动性持续萎缩、赛道竞争挤压、代币价值捕获能力偏弱叠加中心化交易所下架带来的长期资金撤离，多重利空共振形成持续性下行趋势，短期很难出现趋势性反转行情。不少投资者观察K线能够发现，PERP自2021年创出历史高点之后，长期处于震荡下行通道，即便加密市场阶段性反弹，PERP反弹力度也显著弱于赛道同类币种，本质不是短期市场情绪扰动，而是项目底层经营与外部环境出现结构性问题。
流动性枯竭是压制PERP价格最直观的因素，此前多家头部中心化交易所陆续将PERP进行下架处理，直接切断大量普通投资者的交易入口。失去头部交易平台流量加持后，PERP交易阵地逐步转移至去中心化平台，深度大幅下滑，24小时成交额长期维持在较低水平，买卖价差持续扩大。在流动性不足的状态下，少量抛盘就能够带动币价快速下探，同时资金想要进场承接也很难大规模建仓，形成“下跌容易上涨难”的恶性循环。加上PERP流通市值体量较小，缺乏机构资金持续驻守，行情缺少稳定买盘支撑，每当市场出现小幅回调，就容易率先开启下跌。
去中心化永续合约赛道白热化竞争，进一步不断蚕食PerpetualProtocol的生存空间。PERP依托vAMM虚拟做市机制起家，属于去中心化衍生品赛道早期项目，但近几年赛道诞生大量采用订单簿模式的新兴协议，交易延迟、滑点体验大幅领先传统vAMM架构。大量交易者逐步迁移至交易体验更接近中心化交易所的竞品平台，直接造成协议交易量增长乏力，手续费收入增长不及预期。赛道红利不断被新项目瓜分，PerpetualProtocol未能持续拉开差异化优势，市场份额持续被稀释，投资者对于项目长期增长预期不断下调，资金选择持续离场。
代币经济模式价值捕获不足，持续削弱持有者长期持仓意愿。PERP作为治理代币，主要收益来源为协议交易手续费分成，但协议交易量增长放缓直接导致代币分红吸引力有限。同时早期投资机构、团队份额解锁带来潜在抛压始终存在，市场缺乏大规模代币销毁、持续回购等利好政策对冲流通端压力。对比赛道头部币种完善的代币回购、通缩机制，PERP缺少能够持续推动需求增长的激励设计，二级市场持有者很难长期依靠代币本身收益获利，更多投资者倾向逢反弹卖出，进一步增加上行阻力。
宏观市场环境与板块轮动同样放大PERP的下跌幅度。在加密市场资金存量博弈阶段，资金会优先流向叙事清晰、交易量持续增长的热门币种，老旧DeFi项目普遍面临关注度下滑的困境。去中心化衍生品板块行情启动时，资金优先选择赛道龙头标的，PERP由于基本面缺乏超预期利好，很难获得资金主动配置。一旦大盘进入调整周期，风险偏好下降，资金优先抛售流动性较差、基本面偏弱的小市值币种，PERP往往承受更大回调压力。想要扭转持续下跌走势，需要协议实现交易量显著回升、上线新功能构建差异化竞争力，或是重新登陆大型中心化交易所改善流动性。
