以太坊的数量，准确来说，没有一个贯穿始终、固定不变的总量上限。这是一个核心也是其与比特币（总量2100万枚）最根本的区别之一。以太坊的货币政策更具弹性和适应性，它会根据网络发展阶段和安全需求进行动态调整。简单地回答1.2亿枚或1.8亿枚都是不完整的，因为这只是某个时间点的流通量或理论上的参考上限，真正的关键在于理解其发行机制的演变逻辑。这种设计背后，是以太坊创始人维塔利克·布特林及其团队对于构建一个世界计算机而非单纯数字黄金的深层考量，他们希望供应机制能够服务于网络的长期安全与生态繁荣，而非人为制造稀缺。
以太坊在2015年正式上线时，通过创世区块发行了约7200万枚ETH。在最初的几年，网络运行在工作量证明共识机制下，新的以太坊通过矿工挖矿产生。虽然每年通过区块奖励产生的以太坊数量大致稳定（约1800万枚），但协议并未设定一个绝对的总量上限，因此理论上供应可以时间无限增长，这也是早期以太坊总量无限说法的来源。这种机制持续激励矿工投入算力来保障网络安全，但其消耗大量能源的缺点也日益凸显。
转折点发生在2022年的合并升级，以太坊从工作量证明彻底转向了权益证明共识机制。这一根本性变革极大地改变了ETH的发行方式。网络不再需要矿工，而是由验证者通过质押ETH来参与区块生产。升级后，新ETH的发行率（即通胀率）大幅下降，变得极低。根据协议规则，年发行量取决于网络上质押的ETH总量，质押越多，发行率越高，但整体已远低于挖矿时代。伴EIP-1559提案的实施，大部分交易手续费会被直接销毁，这在实际中经常导致单日销毁的ETH数量超过新发行的数量，从而阶段性实现通缩。当前以太坊的实际流通量是一个动态变化的数值，由低基准的通胀发行和取决于网络活动的通缩销毁共同决定。
尽管没有硬性上限，但市场关注的实际流通供应量仍在持续增长，目前已超过1.2亿枚。其中很大一部分ETH并非在市场上自由流通。权益证明机制的成熟，越来越多的用户和机构选择将ETH质押到网络中，以获取验证奖励。截至目前，质押的ETH数量已超过3000万枚，约占流通总量的近30%，创下历史新高。这部分资产被长期锁定，增强了网络安全性，但也减少了二级市场的即时抛压。还有大量ETH被锁定在各种去中心化金融应用的智能合约中，或由长期持有者保存。真正在交易市场中活跃的漂浮供应远小于总流通量。
它放弃了比特币那种简单清晰的固定总量叙事，选择了更为复杂但灵活的动态模型。其核心不再是追求绝对的数量稀缺，而是通过精细调整的发行与销毁机制，平衡网络安全性、生态激励与价值捕获。对于投资者和观察者而言，理解其年净发行率（新发行量减去销毁量）的变化趋势，以及质押、锁定等行为对实际流通盘的影响，比追问一个静态的总量数字更为重要。这种设计使得以太坊能够更好地适应其作为智能合约平台和去中心化应用基础设施的定位，其价值支撑将越来越多地来自于整个生态的繁荣与效用，而非单纯的供应量逻辑。
