USDT理论上锚定1美元，但二级市场价格持续小幅变动，核心原因是一级发行赎回机制和交易所二级市场相互独立，价格由市场供需主导，套利通道存在摩擦，叠加市场情绪、宏观消息、流动性差异持续扰动，因此溢价、折价属于常态现象。很多新手误以为USDT价格固定不变，混淆了官方承兑价格和市场实时成交价，这也是经常困惑的关键点。
加密市场行情起伏带来的资金流动，是造成USDT价格波动最直接的因素。当比特币、以太坊等主流币种快速下跌，大量交易者抛售各类币种兑换USDT避险，短时间内USDT需求激增，容易出现溢价；反之，市场迎来上涨行情时，投资者会拿出手中USDT买入币种，USDT供给增加，价格容易走低形成折价。合约市场集中平仓、热门土币上线吸引大量资金入场，同样会快速改变USDT短期供需，推动价格出现明显偏移。不同公链、不同交易所流动性并不互通，跨平台、跨链转账存在延迟，短时间内局部交易池供需失衡，还会出现平台之间价差。
套利机制存在成本限制，无法立刻把USDT价格牢牢拉回1美元。理论上当价格偏离锚定值，大型做市商可以通过向Tether官方铸币或者赎回实现套利，抹平价差，但这套通道只面向大额机构用户，普通散户无法参与。同时，转账手续费、链上拥堵造成的等待时间、合规审核成本都会抬高套利门槛。如果价差不足以覆盖全部成本，套利行为不会启动，USDT就能长时间维持小幅溢价或者折价。场外P2P交易波动幅度往往更大，还会叠加区域外汇管控、本地法币供需等额外因素。
市场信心与宏观外部消息，会放大USDT波动幅度。市场持续关注Tether储备资产构成，一旦出现有关储备资产流动性、监管调查的传闻，恐慌情绪会引发集中抛售，折价快速扩大。除此之外，美联储利率预期、美元流动性变化、全球加密监管政策变动，都会间接影响资金对稳定币的偏好。极端情况下，多重利空叠加，甚至会出现短暂大幅度脱锚。
需要区分正常小幅波动和风险级别的大幅脱锚。日常行情里0.1%至0.5%区间的涨跌属于正常供需波动，不必过度恐慌；但短时间持续出现大幅度折价，就要提高警惕，留意市场是否出现系统性风险。交易过程中也要留意各个平台USDT报价差异，不要忽视价差、手续费带来的隐性交易损耗。
